生意社07月13日訊 IHI從橫濱第一工廠向中國(guó)大型石油化學(xué)公司——嘉興永明石化有限公司（嘉興永明石化）出貨了大型環(huán)氧乙烷（EO）反應(yīng)器。IHI于2010年12月接受訂單2-甲基喹啉，并在橫濱第一工廠進(jìn)行反應(yīng)器的設(shè)計(jì)、材料采購(gòu)以及制作。截至目前，IHI已向日本國(guó)內(nèi)外交付該型反應(yīng)器60臺(tái)以上?！ ?jù)
生意社10月18日訊 在過(guò)去的兩個(gè)月中，*ST光華(000703.SH)從16.64元的價(jià)格開(kāi)始一路飛漲，截至10月14日的收盤價(jià)31.35元2-甲基喹啉，股價(jià)上漲了88.4%；如果以7月19日的階段性底部來(lái)看，3個(gè)月的股價(jià)漲幅更是高達(dá)131.7%。
那么*ST光華股價(jià)暴漲的原因究竟是什么呢，其背后又隱藏著怎樣的邏輯？究其原因，還得從*ST光華在今年2月份公布的一份重組計(jì)劃。
根據(jù)公司此前披露的重組方案，*ST光華在將其資產(chǎn)剝離的同時(shí)擬向包括浙江恒逸集團(tuán)等3家法人和兩名自然人定向發(fā)行股票以收購(gòu)上述5家股東的浙江恒逸石化股份有限公司(下稱"恒逸石化")100%的股權(quán)。
根據(jù)申銀萬(wàn)國(guó)研究所在10月8日發(fā)布的報(bào)告，"根據(jù)目前聚酯滌綸的價(jià)格及價(jià)差水平，我們判斷恒逸石化實(shí)際業(yè)績(jī)達(dá)到2元的可能性比較大。"這意味著31.35元的價(jià)格對(duì)應(yīng)*ST光華2010年業(yè)績(jī)的動(dòng)態(tài)市盈率僅僅約為15.7倍；當(dāng)然，前提是上市公司的重組方案獲得監(jiān)管部門的審批。
值得一提的是，在今年8月20日闖關(guān)中小板的榮盛石化股份有限公司(下稱"榮盛石化")順利過(guò)會(huì)同樣成為*ST光華股價(jià)上漲的催化劑，這源于榮盛石化和擬注入*ST光華的恒逸石化兩家公司的凈利潤(rùn)絕大部分都來(lái)自于浙江逸盛石化有限公司(下稱"浙江逸盛")和大連逸盛投資有限公司(下稱"大連逸盛")兩家公司，所不同的是榮盛石化持有浙江逸盛30%股權(quán)和持有大連逸盛70%股權(quán)，而恒逸石化則持有浙江逸盛70%股權(quán)和大連逸盛30%股權(quán)。
正因?yàn)榇?，榮盛石化和恒逸石化這兩家連體嬰兒式的公司之間存在相互依存和相互影響的關(guān)系；如果已經(jīng)過(guò)會(huì)的榮盛石化一旦在中小板掛牌上市，擬注入恒逸石化的*ST光華將出現(xiàn)比較效應(yīng)。
據(jù)榮盛石化此前披露的招股書(shū)申報(bào)稿，公司2009年凈利潤(rùn)約為7.826億元，以發(fā)行后5.56億股攤薄后每股收益約為1.4元，即便以40倍的發(fā)行市盈率推算，榮盛石化的發(fā)行價(jià)也將達(dá)到56元，這將抬高蹺蹺板另一端*ST光華二級(jí)市場(chǎng)的股價(jià)。
交叉持股怪象調(diào)查
"對(duì)于榮盛石化來(lái)說(shuō)，其對(duì)為其貢獻(xiàn)主要利潤(rùn)的大連逸盛的控股權(quán)僅51%，而持有49%的恒逸石化控股的浙江逸盛與其又形成競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，會(huì)里對(duì)于這樣的股權(quán)結(jié)構(gòu)顯然會(huì)提出疑問(wèn)，"上海一位券商投行人士分析稱，"經(jīng)過(guò)調(diào)整，榮盛石化對(duì)大連逸盛持股比例提高至70%，則意味著控股權(quán)不存在輕易變更的可能。"
根據(jù)*ST光華在4月30日披露的重大資產(chǎn)出售及發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易報(bào)告書(shū)(草案)，恒逸石化2009年實(shí)現(xiàn)了6.128億元左右的凈利潤(rùn)，這幾乎和公司控股51%的浙江逸盛和參股49%的大連逸盛兩家公司對(duì)應(yīng)持股比例貢獻(xiàn)的利潤(rùn)相當(dāng)；另一方面，根據(jù)榮盛石化提供的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，2009年其控股51%的大連逸盛和參股49%的浙江逸盛為其貢獻(xiàn)了約6.046億元凈利潤(rùn)，約占公司當(dāng)年凈利潤(rùn)總和7.83億元的77%。
從這一程度上來(lái)看，浙江逸盛和大連逸盛兩家公司在2009年幾乎貢獻(xiàn)了恒逸石化和榮盛石化約87%的凈利，可見(jiàn)前兩者對(duì)于后者的發(fā)展起著舉足輕重的作用。
記者采訪了解到，大約在2003年初同樣出身于浙江杭州蕭山的李水榮和邱建林嘗試合作在寧波從事精對(duì)苯二甲酸(PTA)的生產(chǎn)和銷售；于是當(dāng)年3月由邱建林控制的恒逸集團(tuán)、李水榮控制的榮盛控股下屬榮盛化纖以及外資背景的港發(fā)投資共同出資組建了浙江逸盛，其中恒逸集團(tuán)和榮盛化纖分別出資1104.82萬(wàn)元美元，分別約占注冊(cè)資本的37%，剩余26%的出資來(lái)自于港發(fā)投資。
2006年4月，浙江逸盛和同處于浙江的恒盛催化劑公司進(jìn)行合并，在吸收合并了恒盛催化劑及恒盛三廢股東出資額之后，浙江逸盛的注冊(cè)資本從2986萬(wàn)美元增加至8958萬(wàn)美元，恒逸集團(tuán)、榮盛化纖和港發(fā)投資的持股比例分別被攤薄至29%、29%和28.67%，而代表恒盛股東的恒盛化工則持有13.33%股權(quán)。
當(dāng)年5月恒盛化工將其持有的13.3%的浙江逸盛股權(quán)的50%轉(zhuǎn)讓給恒逸集團(tuán)和榮盛化纖；1個(gè)月之后，浙江逸盛再次吸收合并原股東恒盛化工，當(dāng)年11月完成工商登記之后，浙江逸盛和榮盛化纖各持有36.07%的股份，外資背景的港發(fā)投資出資3191萬(wàn)美元獲得27.86%的股權(quán)。
隨著浙江逸盛的迅速發(fā)展，李、邱兩人在2005年下半年決定將PTA業(yè)務(wù)繼續(xù)擴(kuò)張，這次選擇了大連大化集團(tuán)作為合作對(duì)象。于是榮盛石化和恒逸集團(tuán)在大連注冊(cè)設(shè)立了大連逸盛，李、邱兩人分別控制的榮盛石化和恒逸集團(tuán)分別出資1億元。
投資平臺(tái)搭建完成后，由大連逸盛和大化集團(tuán)在2006年4月共同出資59568萬(wàn)設(shè)立逸盛大化石化有限公司(下稱"逸盛大化")從事PTA業(yè)務(wù)，其中大連逸盛出資75%，剩余25%由大化集團(tuán)出資。
資料顯示，在逸盛大化成立之初，大連逸盛和大化集團(tuán)僅僅各繳納70%的注冊(cè)資本，此后在2008年上半年逐漸補(bǔ)齊；當(dāng)年下半年兩家股東還商定對(duì)逸盛大化進(jìn)行增資，注冊(cè)資本變更為12億元人民幣，其中新增注冊(cè)資本60432萬(wàn)元由大連逸盛和大化集團(tuán)分兩期投入。在當(dāng)年12月完成增資之后，大連逸盛的控股權(quán)從75%升至80%。
需要指出的是，在這之前的2008年3月份，大連逸盛也進(jìn)行過(guò)一次增資，只不過(guò)這次新增的7億元注冊(cè)資本中，恒逸石化(股權(quán)在2007年12月自恒逸集團(tuán)手中受讓)出資3.41億元，而榮盛石化則出資了3.59億元，這使得增資完成之后榮盛石化以51%的持股比例控股了大連逸盛。
另一邊廂，浙江逸盛在2007年2月首先以未分配利潤(rùn)4.646億元折合成6100萬(wàn)美元進(jìn)行增資；當(dāng)年6月，作為外資背景的港發(fā)投資選擇退出，恒逸石化100%控制的佳栢國(guó)際(由全資子公司香港天逸100%控股)和榮盛石化的全資子公司香港盛暉各受讓港發(fā)投資13.93%的股權(quán)；與此同時(shí)恒逸石化和榮盛石化也接手了原先恒逸集團(tuán)和榮盛化纖的持股，各自實(shí)際持股比例依然為各占50%。
不過(guò)，2008年下半年大連逸盛進(jìn)行增資并最終由榮盛石化控股的同時(shí)，榮盛石化將其持有浙江逸盛1%的股權(quán)以1491萬(wàn)元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給恒逸石化，這樣后者則以51%的持股比例(包括佳栢國(guó)際持有的13.93%)成功控股浙江逸盛。
至此，李水榮和邱建林合作之初無(wú)論是浙江逸盛還是大連逸盛平分話語(yǔ)權(quán)的局面發(fā)生改變，最終李選擇了控股大連逸盛，而邱則選擇了浙江逸盛的控股權(quán)。
截至今年2月，恒逸石化啟動(dòng)對(duì)*ST光華的重組計(jì)劃時(shí)上述持股結(jié)構(gòu)依然沒(méi)有出現(xiàn)變化；但榮盛石化啟動(dòng)的上市計(jì)劃使得這一結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化。
今年6月8日，榮盛石化受讓恒逸石化持有的大連逸盛19%的股權(quán)，這樣其對(duì)大連逸盛的控股比例提升至70%；與此同時(shí)，榮盛石化將其持有的浙江逸盛19%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給恒逸石化，后者對(duì)于浙江逸盛的控股權(quán)同樣提升至70%。所不同的是，大連逸盛19%股權(quán)被定價(jià)為2.21億元，而浙江逸盛19%的股權(quán)則價(jià)值3.25億元。
"對(duì)榮盛石化來(lái)說(shuō)，其對(duì)為其貢獻(xiàn)主要利潤(rùn)的大連逸盛的控股權(quán)僅51%，而持有49%的恒逸石化控股的浙江逸盛與其又形成競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，會(huì)里對(duì)于這樣的股權(quán)結(jié)構(gòu)顯然會(huì)提出疑問(wèn)，"上海一位券商投行人士分析稱，"經(jīng)過(guò)調(diào)整，榮盛石化對(duì)大連逸盛持股比例提高至70%，則意味著控股權(quán)不存在輕易變更的可能。"
利潤(rùn)蛋糕被重新分割
在*ST光華的重組草案中，恒逸集團(tuán)給出的盈利承諾為2010年7.95億元、2011年8.8115億元和2012年8.9027億元，如果三年盈利總和未達(dá)到25.6642億元?jiǎng)t由*ST光華向恒逸集團(tuán)和其他兩個(gè)股東鼎暉一期及鼎暉元博三方回購(gòu)股份，以實(shí)現(xiàn)對(duì)上市公司的業(yè)績(jī)補(bǔ)償異喹啉。
由于榮盛石化和恒逸石化(*ST光華)在IPO招股書(shū)申報(bào)稿中和重組草案中對(duì)浙江逸盛和大連逸盛最近三年(2007-2009年)的相關(guān)盈利數(shù)據(jù)均有披露，記者經(jīng)過(guò)比對(duì)發(fā)現(xiàn)，其中涉及大連逸盛的數(shù)據(jù)一致，但兩家公司對(duì)于浙江逸盛的披露數(shù)據(jù)稍有出入。
如根據(jù)榮盛石化披露，浙江逸盛2007年錄得的凈利潤(rùn)為7506.39萬(wàn)元，而*ST光華在今年2月和4月底披露的數(shù)據(jù)顯示該公司2007年的凈利潤(rùn)卻達(dá)到10432.53萬(wàn)元和10611.23萬(wàn)元之多；不過(guò)兩家公司各自披露的浙江逸盛2008年和2009年的盈利數(shù)據(jù)基本一致(以下涉及數(shù)據(jù)為統(tǒng)一口徑，均使用榮盛石化披露的數(shù)據(jù))。
分紅方面，浙江逸盛2006年的利潤(rùn)被直接轉(zhuǎn)為股本進(jìn)行增資，2008年12月和今年1月合計(jì)分紅7.3億元；大連逸盛方面在今年4月分紅2.54億元。
盡管從目前公開(kāi)的數(shù)據(jù)中并沒(méi)有披露出浙江逸盛和大連逸盛成立以來(lái)的完整會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)，但從最近三個(gè)年度的數(shù)據(jù)中同樣可以窺其一斑。
先成立的浙江逸盛在2007年-2009年分別錄得了7506.39萬(wàn)元、16066.85萬(wàn)元和74436.03萬(wàn)元凈利潤(rùn)，今年上半年公司則錄得52738.39萬(wàn)元的凈利潤(rùn)；相比之下，在2006年才通過(guò)控股子公司逸盛大化涉足PTA業(yè)務(wù)的大連逸盛在2007年僅錄得755.26萬(wàn)元凈利潤(rùn)，隨后的2008年甚至出現(xiàn)1177.97萬(wàn)元的虧損，2009年和今年上半年分別實(shí)現(xiàn)47036.52萬(wàn)元和45180.47萬(wàn)元的凈利潤(rùn)。
盈利能力上來(lái)看，至少到目前為止浙江逸盛依然強(qiáng)于大連逸盛，這因?yàn)槠浣衲?月份兩筆股權(quán)轉(zhuǎn)讓中浙江逸盛19%股權(quán)的價(jià)格3.25億元明顯高于大連逸盛19%股權(quán)2.21億元的定價(jià)，這樣恒逸石化還將需要為此向榮盛石化現(xiàn)金補(bǔ)足差價(jià)約1.04億元。
8月3日，*ST光華專門發(fā)布了一份針對(duì)上述股權(quán)調(diào)整對(duì)公司2010年盈利預(yù)測(cè)影響說(shuō)明：調(diào)整之后對(duì)恒逸石化進(jìn)行盈利預(yù)測(cè)得出的2010年合并凈利潤(rùn)約為113288.22萬(wàn)元，較之調(diào)整前少了7224.62萬(wàn)元，約減少5.99%。
從產(chǎn)能來(lái)看，目前浙江逸盛擁有兩套大型PTA生產(chǎn)裝置，設(shè)置產(chǎn)能106噸；而逸盛大化目前擁有單套規(guī)模最大的PTA生產(chǎn)裝置，設(shè)計(jì)產(chǎn)能120萬(wàn)元，但由于大連逸盛僅持有逸盛大化80%的股權(quán)，因此推算大連逸盛擁有的權(quán)益設(shè)計(jì)產(chǎn)能約為96萬(wàn)噸。
而從*ST光華在4月30日重組草案中公布的盈利預(yù)測(cè)來(lái)看，雖然逸盛大化在2011年之后的凈利潤(rùn)會(huì)反超浙江逸盛，但大連逸盛對(duì)應(yīng)80%權(quán)益利潤(rùn)較之浙江逸盛的凈利潤(rùn)依然低出10%左右；這意味著盡管今年綜合來(lái)看恒逸石化在支付了10.4億元現(xiàn)金之后利潤(rùn)要低于預(yù)期，但這部分差額將會(huì)陸續(xù)通過(guò)以后數(shù)年獲得，從這一角度上來(lái)看此次股權(quán)調(diào)整對(duì)于雙方的利益基本平衡。
按照*ST光華在8月份的盈利預(yù)測(cè)，今年恒逸石化將錄得113288.22萬(wàn)元凈利潤(rùn)，而*ST光華在原先的1.439億股基礎(chǔ)上向恒逸石化的全部股東發(fā)行不超過(guò)4.5億股，總股本將不超過(guò)5.939億股，這意味著每股收益將至少達(dá)到1.91元。
不過(guò)，在*ST光華的重組草案中，恒逸集團(tuán)給出的盈利承諾為2010年7.95億元、2011年8.8115億元和2012年8.9027億元，如果三年盈利總和未達(dá)到25.6642億元?jiǎng)t由*ST光華向恒逸集團(tuán)和其他兩個(gè)股東鼎暉一期及鼎暉元博三方回購(gòu)股份，以實(shí)現(xiàn)對(duì)上市公司的業(yè)績(jī)補(bǔ)償。
申萬(wàn)研究所在10月8日發(fā)布的報(bào)告認(rèn)為，由于恒逸石化重組承諾的是三年的利潤(rùn)總額，因此*ST光華在2010年留存利潤(rùn)的必要性不大，另一方面今年作為榮盛石化上市第一年其釋放業(yè)績(jī)動(dòng)力也比較強(qiáng)；同時(shí)申萬(wàn)還根據(jù)目前聚酯滌綸價(jià)格及價(jià)差水平判斷恒逸石化今年實(shí)際業(yè)績(jī)"達(dá)到2元的可能性比較大"，據(jù)此其將*ST光華今年每股收益從此前的1.7元上調(diào)至2元，并給出了40元的目標(biāo)價(jià)。
恒逸石化控股子公司恒逸聚合物(60%)、上海恒逸(100%)和恒逸高新(77.15%)從事聚酯滌綸相關(guān)業(yè)務(wù)，公司擁有聚酯滌綸后紡加彈年30萬(wàn)噸產(chǎn)能，2009年三家子公司分別實(shí)現(xiàn)了1.52億元、759.18萬(wàn)元和268.9萬(wàn)元凈利潤(rùn)。
類似的是，對(duì)于已經(jīng)過(guò)會(huì)的榮盛石化來(lái)說(shuō)，其持有間接56%的逸盛大化(大連逸盛持有80%)也是公司重要的利潤(rùn)來(lái)源；據(jù)披露去年和今年上半年逸盛大化分別實(shí)現(xiàn)了5.89億元和5.65億元凈利潤(rùn)，對(duì)應(yīng)40.8%(51%times;80%)的權(quán)益則為榮盛石化貢獻(xiàn)了2.4億元和2.3億元，此外浙江逸盛也分別貢獻(xiàn)了3.3億元和2.55億元，兩家公司的貢獻(xiàn)分別約占榮盛石化2009年凈利潤(rùn)78260.1億元的和今年上半年凈利潤(rùn)57523.95億元的72.8%和84.3%。
對(duì)于榮盛石化來(lái)說(shuō)，其業(yè)績(jī)除了上述兩家一參一控企業(yè)之外，其控股的榮翔化纖從事差別化化學(xué)纖維、化纖布和聚酯切片業(yè)務(wù)，去年和今年上半年分別實(shí)現(xiàn)了1.21億元和6660萬(wàn)元的凈利潤(rùn)；此外公司全資子公司香港盛暉今年上半年也實(shí)現(xiàn)了6626.72萬(wàn)元凈利潤(rùn)。
以榮盛石化發(fā)行后5.56億股總股本推算，榮盛石化2009年每股收益約為1.4元，對(duì)應(yīng)目前40-50倍的中小板發(fā)行市盈率，其上市發(fā)行價(jià)將在56-70元左右。
殊途同歸齊上市
8月20日，證監(jiān)會(huì)發(fā)審委審核通過(guò)了榮盛石化的中小板上市申請(qǐng)，這被不少市場(chǎng)參與者理解為監(jiān)管部門默許了這種"連體嬰兒"式樣的持股模式，其后*ST光華股價(jià)開(kāi)始一路飛漲；而隨著榮盛石化獲得發(fā)行批文的時(shí)間越發(fā)臨近，*ST光華的股價(jià)更是頻創(chuàng)新高。
也許，在2003年共同投資PTA業(yè)務(wù)的時(shí)候，李水榮和邱建林并沒(méi)有想到過(guò)在七八年之后兩人會(huì)將一起共同創(chuàng)業(yè)打下的江山一分為二各自上市。
2007年初，隨著油價(jià)走高，PTA原料PX(對(duì)二甲苯)供應(yīng)出現(xiàn)緊張，下游聚酯行業(yè)也開(kāi)始進(jìn)入旺季，國(guó)內(nèi)PTA市場(chǎng)開(kāi)始順勢(shì)上揚(yáng)，市場(chǎng)在當(dāng)年"五一"長(zhǎng)假前達(dá)到峰值，不過(guò)下半年油價(jià)繼續(xù)一路暴漲，但PTA行情卻逆勢(shì)下滑在年底跌至全年最低價(jià)7000元/噸。
盡管如此，李、邱合作的浙江逸盛和大連逸盛在2006年和2007年依然賺取了不少利潤(rùn)——李控制的榮盛石化和邱控制的恒逸石化在2007年的凈利潤(rùn)均超過(guò)2億元——進(jìn)入2008年下半年合作雙方開(kāi)始考慮分割"蛋糕"——原先各占50%的股權(quán)結(jié)構(gòu)被刻意的調(diào)整為各自"一參一控"。
雖然在2008年的上半年，受全行業(yè)頻繁停產(chǎn)檢修以及汶川大地震帶來(lái)的需求刺激PTA走出了一輪上漲行情，但從當(dāng)年7月開(kāi)始終端需求的萎縮使得整個(gè)聚酯行業(yè)出現(xiàn)全行業(yè)虧損狀態(tài)。
這一年，已經(jīng)站穩(wěn)腳跟的浙江逸盛錄得了1.6億元的凈利潤(rùn)，剛剛投產(chǎn)兩年多的逸盛大化卻遭遇了1000多萬(wàn)元的虧損。
同樣是這一年，榮盛石化整體實(shí)現(xiàn)了9115.6萬(wàn)元的盈利，而恒逸石化卻因?yàn)樽庸旧虾：阋荨⒏＝ê阋莺凸颈静康奶潛p整體出現(xiàn)了8811.71萬(wàn)元的虧損；盡管此后在接下來(lái)的2009年恒逸石化扭虧為盈實(shí)現(xiàn)了高達(dá)6.13億元的凈利潤(rùn)，但卻難以滿足IPO所需要的連續(xù)三年盈利的要求。
或許正是這一原因，邱建林控制的恒逸石化在2009年2月份就公布了借殼*ST光華的重組方案。
根據(jù)*ST光華公布的重組預(yù)案，一方面，*ST光華原控股股東匯誠(chéng)投資以現(xiàn)金約1.95億元購(gòu)買上市公司的全部資產(chǎn)和負(fù)債，與此同時(shí)匯誠(chéng)投資將其持有*ST光華3223.705萬(wàn)股中的1223.705萬(wàn)股以不超過(guò)現(xiàn)金2.96億元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給恒逸集團(tuán)；另一方面，*ST光華以每股9.78元的價(jià)格向包括恒逸集團(tuán)、鼎暉一期、鼎暉元博、邱建林和方賢水等5方定向發(fā)行不超過(guò)4.5億股擁有購(gòu)買恒逸石化100%的股權(quán)。
對(duì)于重組方恒逸集團(tuán)來(lái)說(shuō)，在定向增發(fā)獲得上市公司控制權(quán)的同時(shí)，它還需要掏出1億元的真金白銀(2.96億元收購(gòu)股份的同時(shí)上市公司通過(guò)出售資產(chǎn)收回1.95億元)。
按照目前*ST光華32元左右股價(jià)估算，如果重組完成之后公司的市值約為190億元；而作為實(shí)際控制人的邱建林將直接和間接持有上市公司約2.16億股，約合市值69億元。
和邱建林不同的是，由于榮盛石化從2007-2009年已經(jīng)滿足了連續(xù)三年盈利的要求且凈利潤(rùn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了中小板甚至主板的要求，因此李水榮最終選直接IPO登陸中小板。
根據(jù)榮盛石化此前公布的招股書(shū)申報(bào)稿，公司計(jì)劃原有股本5億股，計(jì)劃發(fā)行5600萬(wàn)股。
按照募集資金使用計(jì)劃，榮盛石化合計(jì)9.49億元的募集資金中4.59億元計(jì)劃用于逸盛大化年產(chǎn)120萬(wàn)噸PTA項(xiàng)目，其余4.9億元資金則用于盛元化纖年產(chǎn)10萬(wàn)噸環(huán)保健康多功能纖維技改項(xiàng)目。
不過(guò)公司披露的材料顯示，第一個(gè)募投項(xiàng)目逸盛大化年產(chǎn)120萬(wàn)噸PTA項(xiàng)目公司已經(jīng)完成4.59億元的投資，這意味著逸盛大化自身其實(shí)并不缺錢；不僅如此，在今年2月份逸盛大化股東大會(huì)還決定2009年年度分紅4萬(wàn)元。
這意味著，等到榮盛石化在中小板成功發(fā)行募集資金之后，公司就利用募集資金將先行投入的4.9億元資金置換出來(lái)，這也是目前一些"不差錢"的擬上市公司通行做法。
以發(fā)行后5.56億股總股本攤薄，榮盛石化2009年每股收益約為1.4元，對(duì)應(yīng)目前中小板40-50倍的發(fā)行市盈率，公司發(fā)行價(jià)有望在56-70元之間。
但有投行人士表示，由于榮盛石化從事的PTA和下游聚酯屬于典型的周期性行業(yè)，因此一般給出的市盈率會(huì)打個(gè)折扣。
即便如此，從最近一年來(lái)中小板發(fā)行公司來(lái)看，榮盛石化的發(fā)行價(jià)至少會(huì)在50元附近，這意味著上市之后其市值將達(dá)到278億元之多，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于通過(guò)借殼上市的恒逸石化的190億元市值。
同樣，作為榮盛石化實(shí)際控制人的李水榮自己直接持有公司4765萬(wàn)股，還通過(guò)榮盛控股間接持有2.7億股，如果以50元的發(fā)行價(jià)測(cè)算，榮盛石化上市之后李水榮的賬面市值將達(dá)到158億元之多，這將是邱建林持有市值的兩倍多；更為重要的是，李水榮控制的榮盛石化還可以通過(guò)IPO募集得28億元左右的現(xiàn)金，這較之公司募集資金計(jì)劃將超募約18億元真金白銀。
8月20日，證監(jiān)會(huì)發(fā)審委審核通過(guò)了榮盛石化的中小板上市申請(qǐng)，這被不少市場(chǎng)參與者理解為監(jiān)管部門默許了這種"連體嬰兒"式樣的持股模式，其后*ST光華股價(jià)開(kāi)始一路飛漲；而隨著榮盛石化獲得發(fā)行批文的時(shí)間越發(fā)臨近，*ST光華的股價(jià)更是頻創(chuàng)新高。
畢竟，在以40-50倍市盈率發(fā)行的榮盛石化作為參照對(duì)象，如果按照此前披露的重組方案推算，*ST光華目前32元左右的股價(jià)對(duì)應(yīng)公司2009年的市盈率僅有17倍左右。
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生意社07月13日訊 IHI從橫濱第一工廠向中國(guó)大型石油化學(xué)公司——嘉興永明石化有限公司（嘉興永明石化）出貨了大型環(huán)氧乙烷（EO）反應(yīng)器。IHI于2010年12月接受訂單2-甲基喹啉，并在橫濱第一工廠進(jìn)行反應(yīng)器的設(shè)計(jì)、材料采購(gòu)以及制作。截至目前，IHI已向日本國(guó)內(nèi)外交付該型反應(yīng)器60臺(tái)以上?！ ?jù)